编辑丨武丽娟来源|野马财经2024年，晶澳光伏产业链价格大幅下滑、科技亏损叩响产能严重过剩、个月技术路线迭代加速，亿背三大因素交织，后邢光伏行业正在艰难前行。台首而在这场寒流中，富次老牌巨头晶澳科技尤为引人注目。资本晶澳科技在资本市场的市场历程可谓十分丰富，2007年登陆美股，大门2018年私有化从美股退市，晶澳2019年到A股借壳，科技亏损叩响A股市值从巅峰的个月1700亿元到如今缩水至300余亿元。2025年，亿背这家企业第三次叩击资本市场大门——赴港IPO。后邢公布赴港IPO计划的同时，4月30日，晶澳科技发布一季报，报告显示，公司一季度营业收入为106.72亿元，同比下降33.18%；净利润亏损16.56亿元，同比下降168.61%。行业寒流来袭，公司业绩由盈转亏，晶澳科技背后的创始人靳保芳家族也难免受到波及，从登顶为河北邢台首富，到两年时间财富蒸发超500亿元。当行业从“拥硅为王”沦为“流血求生”，这位曾穿越多次行业周期的邢台首富，能否带领晶澳科技熬过至暗时刻？从美股退市转A，A股已募资192亿晶澳科技的资本运作史堪称中国光伏行业的缩影。晶澳科技成立于2005年，成立之初主要从事太阳能电池制造。成立仅两年，2007年晶澳科技就在美国纳斯达克成功上市，发行价15美元/ADS，融资2.25亿美元。上市首日股价大涨41%，市值突破10亿美元，成为继无锡尚德、天合光能之后又一家登陆美股的中国光伏明星企业。彼时正值全球光伏行业爆发期。德国、西班牙等国的补贴政策推动需求激增，中国光伏企业凭借低成本制造优势迅速崛起。晶澳科技2007年营收达3.5亿美元，净利润4800万美元，被高盛、摩根士丹利等机构列为“最具成长性中概股”之一。展开全文根据PhotonInternational2006年全球光伏电池厂商排名，晶澳当时出货量位列中国第三、全球第七。图源：罐头图库上市后，2010年晶澳科技产业链向下游延伸到组件，2012年延伸到光伏发电业务，实现了垂直一体化全产业链。但2012年，美国对中国光伏产品征收“双反”关税，欧盟2013年跟进。晶澳科技美股股价一路阴跌，2016年长期徘徊在2-3美元区间，市值缩水至不足3亿美元。2017年11月，晶澳科技公告，收到董事长靳保芳为首的买方团私有化要约，报价6.8美元/ADS。2018年7月，交易正式完成，晶澳科技完成私有化退市。从美股退市后，晶澳科技又迅速开启了A股征程。2018年7月19日，A股上市公司天业通联公告表示，因筹划重组启动停牌。2019年晶澳科技以75亿元的价格，借壳天业通联成功登陆A股。2019年的国内光伏行业，正处于“黄金时代”。彼时国内正式明确光伏为主体能源，欧盟2030碳减排目标从40%上调至55%，全球年新增装机从2019年115GW飙升至2021年183GW。多晶硅价格也从2020年6万美元/吨，暴涨至2021年32万美元/吨。这期间，晶澳科技多次募资扩产。公告显示，2020年10月、2022年5月，晶澳科技以定向增发的方式募资52亿元、50亿元，2023年可转债募资89.6亿元，合计191.6亿元。图源：wind募资用途主要用于年产5GW高效电池和10GW高效组件及配套项目、年产20GW单晶硅棒和20GW单晶硅片项目、包头晶澳20GW拉晶切片项目、年产10GW高效电池和5GW高效组件项目、年产10GW高效率太阳能电池片项目，以及补充流动资金等。赶上行业“快班车”的晶澳科技，业绩也一路高涨。营收从2019年的211.55亿元飙升至2023年的815.56亿元。净利润从12.84亿元涨至71.92亿元。大量扩产的情况下，2019年至2023年，晶澳科技的固定资产从104.05亿元暴增至368.66亿元，在建工程从10.25亿元涨至97.4亿元。但2024年晶澳科技的在建工程却大幅下滑至32.44亿元。15个月亏损67亿，赴港IPO扩产还债在建工程大幅下滑的背后，是光伏行业的整体产能过剩。2024年，多晶硅价格整体下跌39%，组件价格下跌29.7%，全产业链陷入“量增价跌”困局。隆基绿能、通威股份等龙头企业同步巨亏。晶澳科技作为行业龙头也难逃亏损命运，2024年营收下滑14.02%为701.21亿元，同时由盈转亏，净利润亏损50.95亿元，同比下滑170.84%，为A股上市后首亏。整体毛利率为4.48%，同比下降13.17%。2025年一季度晶澳科技继续亏损，营业收入为106.72亿元，同比下降33.18%；净利润亏损16.56亿元，同比下降168.61%。毛利率为-6.71%，同比下降11.3%。以此计算，15个月晶澳科技已经亏去67.51亿元。图源：罐头图库同时，晶澳科技因扩产等导致的债务问题也开始显现。截至2025年3月31日，晶澳科技短期借款为73.44亿元；长期借款为192亿元，总负债也从2023年年末的685.85亿元，增长至866.29亿元，15个月内激增180.44亿元。资产负债率达76.33%。对此，晶澳科技选择逆势扩张，加快全球化脚步。2024年11月，晶澳科技与阿联酋的GlobalSouthUtilities合作，计划在埃及共同建立两家光伏产品制造工厂，分别专注于太阳能电池和太阳能电池板的生产。其中，太阳能电池制造工厂的投资预计将达到1.38亿美元，而太阳能电池板工厂的投资额则为7500万美元。2024年12月20日，晶澳科技又宣布了一项投资计划，拟在阿曼苏哈尔自贸区投资建设年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组件项目，总投资额达39.6亿元人民币。公告显示，阿曼项目晶澳科技将采用自筹资金方式，包括但不限于自有资金、外部股权融资、金融机构融资等。考虑到项目规模较大，公司将采取分期实施的方式，建设进度将根据内外部经营环境进行及时调整。图源：罐头图库此次港股IPO，也是晶澳科技全球化的重要一步。“为进一步推动公司全球化发展战略，加快市场、供应链、研发三位一体的全球化建设，打造国际化资本运作平台，提升国际品牌形象，提高公司资本实力和综合竞争力，晶澳科技计划发行境外上市外资股股票并申请在港交所主板挂牌上市。”晶澳科技表示。此次IPO募资的第一大用途即为扩大海外生产能力及强化全球市场推广，包括但不限于阿曼生产基地及其他海外产能扩充项目。其次为：全球研发项目和技改；提高数字化及人工智能能力；以及用于偿还于2025年5月后到期的利率为3.5%-3.8%的银行贷款，以优化财务结构和长期借贷成本；用作营运资金及其他一般企业用途。河北邢台首富家族的浮沉晶澳科技的兴衰，也牵动着背后河北邢台首富靳保芳家族的财富资本局。靳保芳出生于1952年，父母都是农民，对靳保芳而言，童年的艰苦令他印象深刻。靳保芳3岁就失去了父亲，跟着母亲一起长大。上世纪五六十年代，河北宁晋地区不涝即旱，仅1956和1963年就曾发过两次大水。为减轻家庭负担，靳保芳当过服务员、厨师。1974年，中专毕业后，又到县农机局工作，先后当过办事员、打字员、通讯员，也当过办公室主任。图源：罐头图库1992年春节前夕，靳保芳受命出任宁晋县电力局党委书记、局长。也就是在靳保芳的推动下，电力局干起了副业，开始搞太阳能光伏产业。1996年，在一把手靳保芳的推动下，宁晋县电力局成立办起了晶隆半导体厂。次年，宁晋县电力局拿出晶隆半导体厂的一半资产，与世界上最大的太阳能硅片供应商——日本松宫半导体技术株式会社，合资建立了宁晋松宫半导体有限责任公司。2003年6月，随着国家电力系统实行副业改制，宁晋县电力局实施主副业剥离，由职工出资购买了晶隆厂的全部国有资产，改制组建了河北晶龙实业集团。靳保芳卸任电力局长，专心经营晶龙集团。后来，靳保芳又引入中国太阳能产业第一人、经济学硕士杨怀进加盟，成立三方合资公司，即如今的晶澳科技。与此同时公司引入一批海外博士，一手策划晶澳科技于2007年在纳斯达克上市。随着晶澳科技“闯美”又“闯A”，业绩一路上扬的同时，股价最高达到2022年6月的72.4元/股，总市值近1700亿元。靳保芳家族的财富也在2022年达到巅峰为710亿元，在《胡润百富榜》中排名54，为河北邢台的首富。图源：胡润网值得注意的是，出生于1952年的靳保芳如今已经73岁。靳保芳早在2017年就公开提及“退休”，2020年11月，靳保芳因故被平度市监察委员会调查留置，调查原因不详。2021年4月恢复正常工作。恢复工作的靳保芳，于2021年6月，将其持有的晶泰福25%的股权转让给了二女儿靳军淼；大女儿靳军辉也悄然辞去公职，成为公司的助理总裁，于2022年11月进入董事会担任董事。2023年11月，靳保芳和妻子范彩平合计向靳军辉转让了晶泰福24%股权。至此，靳保芳和两位女儿共同成为晶澳科技的控股股东。图源：公告不过两位女儿还未完全接手，就遭遇了行业寒流。由于行业周期的影响，在2022年之后，晶澳科技的股价便一路下滑，截至2025年5月6日，股价为9.8元/股，总市值约324.35亿元。较最高时膝斩。受此影响，靳保芳家族财富值缩水530亿元，在2024年《胡润百富榜》排名下滑为276，财富值降为180亿元。图源：胡润网或许也是因此，靳保芳始终未完全放手，至今仍担任董事长、总经理。从一个服务员到执掌千亿帝国的河北邢台首富，靳保芳的人生剧本足够跌宕。但光伏行业的周期性魔咒，也让其体会到“财富如风”的寒意。你认为靳保芳家族将如何渡过这场“劫”？欢迎下方留言讨论。

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